內(nèi)衣市場蓬勃發(fā)展，SIUF內(nèi)衣展聚焦于積極的貼身文化，搭建起了行業(yè)交流對話的平臺。提到貼身衣物供應(yīng)鏈企業(yè)，就繞不開維珍妮。維珍妮憑借全球領(lǐng)先的文胸制造技術(shù)，成為全球領(lǐng)先的貼身內(nèi)衣制造公司。
深圳市內(nèi)衣行業(yè)協(xié)會會長單位——中瑞資本，一直聚焦貼身衣物行業(yè)整合并購，從資本角度深度剖析內(nèi)衣行業(yè)，近日，中瑞資本從專業(yè)角度分析，深刻解讀維珍妮，一起來看看吧！
維珍妮截至3月31日的2021財年收入為59.743億港元（-5.8%），凈利潤為1.753億港元（-39.6%），毛利為12.38億港元（-14.1%），毛利率為20.7%（-9.5%），胸圍及貼身衣物/胸杯及其他模壓產(chǎn)品/功能性運(yùn)動類產(chǎn)品/防疫產(chǎn)品收入分別為29.7/5.7/7.9/6.5億元，增速分別為-21.6%/-16.2%/30.9%/0%。核心產(chǎn)品收入下降主要源于歐美疫情導(dǎo)致，而運(yùn)動品類業(yè)績增速較好也是源于后疫情時代健康意識增強(qiáng)。疫情在全球來看大概率長期共存，維珍妮提到將積極拓展“中國制造”。同時，維珍妮也會進(jìn)一步完善越南產(chǎn)能和布局肇慶產(chǎn)能，越南工廠產(chǎn)能截至3月底占集團(tuán)收入由 2020年同期的73%擴(kuò)大至78%。
維珍妮在經(jīng)歷長期下跌后，價值逐步顯現(xiàn)，股價進(jìn)入上行通道——事實(shí)上產(chǎn)業(yè)的二級市場表現(xiàn)與業(yè)績有很強(qiáng)的關(guān)系，業(yè)績低于預(yù)期會出現(xiàn)快速下跌，但不足40億的市值并不能反應(yīng)維珍妮的價值。維珍妮的業(yè)績主要源于運(yùn)動品類發(fā)力的高預(yù)期，盡管相對于同期盈利能力下降，但維珍妮的業(yè)績?nèi)猿鲱^部券商預(yù)期，疊加紡服板塊的反彈，近半年最大漲幅超40%。
維珍妮的標(biāo)桿性來自哪里？
代加工企業(yè)最核心的要素是核心大客戶、高效率（短交期）、高附加值（強(qiáng)研發(fā)）?？蛻舻脑鏊倬褪谴て髽I(yè)最大的成長，在客戶維度，維珍妮核心客戶包括 L Brands、PVH、Hanes等國際知名女性內(nèi)衣品牌商，以及優(yōu)衣庫、阿迪、UA 等國際知名品牌公司，成為了全球貼身衣物生產(chǎn)頭部企業(yè)。
代工行業(yè)唯快不破，效率維度
維珍妮一般的交單期是60天（標(biāo)品）至120天（一般的服裝OEM企業(yè)交付周期通常在3個月以上），像維密這類核心客戶能達(dá)到約35天，Adidas能達(dá)45天，這意味著既要滿足國際品牌的品質(zhì)要求，又要滿足其上新速度，對整體供應(yīng)鏈能力有很高要求，特別是SAP系統(tǒng)。頭部品牌有內(nèi)在的創(chuàng)新要求，代工企業(yè)必須有能力保障創(chuàng)新，在創(chuàng)新能力維度，主打技術(shù)以電腦開模（替代手工制作模具）、熱壓成型（突破性注塑模壓技術(shù)）、和無縫粘合（行業(yè)中首創(chuàng)3D包邊、熱熔粘布貼合、超聲波無縫）三大技術(shù)組成的無縫制衣技術(shù)；同時每年約占收入3%的研發(fā)投入（擁有業(yè)內(nèi)稀有的國家實(shí)驗(yàn)室），讓公司的女性內(nèi)衣產(chǎn)品具備獨(dú)特性，例如通過無縫技術(shù)生產(chǎn)的胸圍把側(cè)翼彈性體變成整塊彈性體的方式，通過平均壓力使普通胸圍會對人體產(chǎn)生的勒痕消失。
所以復(fù)盤維珍妮的頭部地位，就是短交期+強(qiáng)研發(fā)，深度綁定優(yōu)質(zhì)客戶。
而三個維度的突出表現(xiàn)體現(xiàn)在，公司管理團(tuán)隊(duì)已經(jīng)充分利用三種優(yōu)勢從貼身衣物品類切入運(yùn)動品類，而且獲取巨頭客戶。那么我們通過動態(tài)分析維珍妮定期報告，我們認(rèn)為維珍妮在疫情紛擾逐步明朗后，國內(nèi)品牌能成為其有力的增長點(diǎn)。核心客戶縮減供應(yīng)商數(shù)量提升管理效率已成趨勢，核心供應(yīng)商將在這輪洗牌中不斷提升份額，維珍妮作為行業(yè)中最為優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)能，加速維珍妮重新關(guān)注國內(nèi)蓬勃發(fā)展的貼身衣物市場，越南產(chǎn)能如期運(yùn)行，預(yù)計未來三年公司產(chǎn)能將維持雙位數(shù)的增速。
為此，中瑞資本將持續(xù)為維珍妮布局國內(nèi)市場助力，以提升產(chǎn)業(yè)效率和降低碳排放為目標(biāo)，加速貼身衣物中國制造的優(yōu)勢。
